会议危机搅乱市场节奏 油价经历“大喜大悲”！拜登喊话OPEC

　　本周，原油价格经历了“大喜大悲”，多空双方在也在经历着痛苦的煎熬。原计划上周进行的OPEC会议推迟到周一，结果周一沙特和阿联酋之间仍旧矛盾重重，会议中达不到任何成果，令市场瞩目的OPEC会议被取消，8月份的增产额度也没有定论，沙特表示，倘若会议达不成结果，那么8月份将不会增产，市场闻讯急速拉升，周一在“亢奋”中度过。

　　周二，市场开始注意到OPEC之间的内部矛盾比预想中的大，阿联酋放话：将会利用增产的收入进行新能源的补贴。同时也有消息称，阿联酋已经向部分买家透露可以提高出口量的消息。市场这才意识到，阿联酋完全有可能继续一意孤行，从而甩开沙特或者OPEC单干。倘若如此，OPEC组织将面临更大的风险，原油市场也将有更多的供给释放。

　　与此同时，拜登也出来喊话石油市场价格过高，目前美国的汽油价格已经屡创新高，对于出行产生了较大的影响，因此拜登此次喊话沙特和阿联酋，希望其化解分歧，早起达成增产协议，以此来抑制原油价格。但拜登似乎并没有考虑到，一旦OPEC达成增产40万—50万桶的决议，原油市场不确定因素将消退，供给端的增长依旧跟不上需求的增长，原油价格依然有可能继续创新高，甚至达到80美元/桶之上。

　　综合看，市场基本面的强势和阿联酋的利空交织在一起，原油市场的波动率在逐渐增加，交易的难度也在增加。现在市场等待OPEC会议的进一步消息，如果会议达成了增产方案，原油价格有可能会寻找低点筑底，从而在需求端的带动下发起新一轮的攻势。如果阿联酋态度继续强硬，会议没有结果，那么市场的担忧情绪依然会比较浓，市场会继续维持在高波动率的状态。

阿联酋的矛盾点

　　本周最主要的事件就是OPEC联盟谈崩，直接让市场感受到了事件影响力。此次事件的矛盾点在于会议上OPEC+达成了谨慎增产的方案，并将减产协议延长至明年，但阿联酋对减产的基数存在巨大争议。根据之前达成的减产协议，阿联酋的减产基准为316.8万桶/天，此次会议中，阿联酋坚持要将其减产基准调整到2020年4月份的产量，也就是384.1万桶/天，这也就意味着阿联酋可以自由增产70万桶/天的产能，这对于其他参与国而言并不公平。最终，在数次的推迟以及谈判之下，沙特和阿联酋各不让步，会议没有达成任何结果，依然维持之前的减产水平，这也意味着市场预期的增产40万—50万桶落空，油价应声大涨！不过好景不长，OPEC+内部的矛盾也让原油多头更加谨慎。

　　阿联酋的强硬态度以及沙特不退缩的精神令市场担忧，尽管拜登亲自撮合，似乎OPEC会议结果也没有定论，市场只能在恐慌之中度过这一段艰难的时光，布伦特价格也快速下跌，在市场风险加大变得更加混乱的时间点，多头迅速离场观望。其实OPEC并不急于对8月的产量进行限定，因为在上一次的会议中，7月的增产额度已经被确定，OPEC只要在8月来临之前确定好将要增产的份额就可以，这也就意味着OPEC最迟可以等到7月底再进行下一轮的会议，以确定8月的产量额度。

　　除去市场的担忧情绪，即便是OPEC达成了增产40万桶/天的决议，市场依旧会维持在供应相对偏紧的局面，需求的恢复已经超过供给端的增长，尤其是在页岩油也没有出现明显增长势头的情况下。因此当前市场价格下行，更多是多头对于未知的恐惧而出现的平仓行为，在供给端依然偏紧以及宏观面暂时没有较大变量的时间点，空头并不想大力打压价格，除非市场真的出现了足以改变本轮牛市的因素。

　　如果OPEC会议果真不欢而散，阿联酋放弃减产配额的执行，供给端的情绪冲击将会再次给油价重重一击。现在市场还没有确定下一次OPEC会议的具体时间，因此这一风险事件也就一直萦绕在市场上方。未来的原油价格究竟是继续推涨，还是自此终结牛市，就看OPEC最后的努力了。

拜登打压油价的效果

　　在OPEC会议不欢而散之后，拜登出来站台喊话沙特和阿联酋，敦促其早日化解分歧，达成OPEC增产的协议。拜登的目的除了想抑制美国国内高通胀的预期，更想抑制美国的汽油价格。当前美国地区的汽油价格屡创新高，民众出行成本负担也越来越重。在OPEC会议被取消的周一，原油价格大幅上行，估计拜登看到后更加着急，这才决定喊话OPEC。

　　其实，如果OPEC真的达成了增产40万—50万桶/天的产能，原油价格不仅不会大跌，反而可能继续上涨，目前市场的需求增速已经远超供给端的增速，即便是增加了50万桶/天，市场依然维持供应偏紧局面，高盛甚至直接喊出增产100万桶/天才足以缓解供应紧张，所以拜登敦促OPEC快速达成协议，汽油价格并不会走低。

　　相反，倘若拜登怂恿阿联酋继续一意孤行，坚决不执行减产协议，并大幅增产，OPEC这一组织就可谓名存实亡，其他的产油国看到阿联酋如此肆无忌惮，谁又愿意错过这一轮价格红利期呢？若果真如此，原油市场将继续陷入不确定性的担忧，原油价格自然也就难以大幅走高，多头会忌惮未来有超预期的供给。

　　另一个方面，美国总统喊话OPEC已经不是第一次了，特朗普时代尤其多。当时特朗普为了抑制较高的汽油价格而不断敦促OPEC增产。但有意思的是，每次特朗普喊话之后，油价总能出现一定的回调，但随后不久油价就收回了全部跌幅，最终特朗普利用卡舒吉事件威胁沙特增产，同时放话伊朗，将原油价格从80美元/桶的高价位打压至50美元/桶。因此我们也可以理解为，倘若拜登不拿出点实际行动，比如继续挑拨OPEC集团的矛盾或突然释放出伊朗的原油产量，再比如出台政策促使美国页岩油增产。仅仅靠喊话是难以解决原油市场持续上行的根本问题。

美国消费者每日汽油支出成本周度对比

亚洲、美洲需求稳步攀升

　　现在，加入到看涨油价行列的机构越来越多。高盛预计原油价格仍将达到80美元/桶，市场趋紧将继续推动油价上行，高盛还认为，除非OPEC在年底前新增产量达到500万桶/天，否则全球仍将陷入供给不足的困境。瑞银也上调了油预期，预计到9月底布伦特原油将达到80美元/桶。FGE的董事长接受采访时表示，如果OPEC+产量没有进一步增加，油价有望攀升至每桶85—90美元/桶。另外，加拿大皇家银行、维多、沙特国家银行等众多机构也表示看涨油价。

　　各个机构看涨油价并非没有道理，市场的需求增长速度已经超过了供给端的增长，因此，即便8月份OPEC增加了产量，市场依然会维持供应的相对偏紧，那么原油价格也就有继续上行的可能。

　　从全球的裂解价差水平看，亚洲和美洲的裂解水平不错，这也是下游需求强劲的主要表现。分地区看，山东市场的汽油裂解价差为同期最高。新加坡汽油裂解价差也如此，亚洲市场需求向好，同时新加坡缩减出口额度，使得其汽油供应偏紧，在最近国际原油价格大跌的情况下，新加坡市场的现货交易价格并未大幅下行，这就是需求强劲的最好例证。美国本期的EIA数据中，汽油库存大幅下滑600多万桶，现货价格持续走高，裂解价差也持续走高，这给了炼厂更强的加工动力。

　　从炼厂检修水平看，当前市场的检修量处在历史同期低位，炼厂并不想错过这一利润高涨的时期，尤其是美国的炼厂检修水平接近零。这意味着在全球需求旺季之时，美国的原油库存仍有继续去库的空间，给了原油市场一定的支撑，毕竟在本周市场情绪化下跌的过程中，也是EIA库存数据的利多，才给了多头一丝喘息时机。

　　综上，市场基本面的强势和阿联酋的利空交织在一起，原油市场的波动率在逐渐增加，交易的难度也在增加。现在市场等待OPEC会议的消息，如果会议中达成了增产40万—50万桶的方案，原油价格有可能会寻找低点筑底，从而在需求端的带动下发起新一轮的攻势；如果阿联酋继续强硬，市场担忧情绪依然会比较浓，继续维持高波动率。

　　另外，还要注意拜登的观点，倘若拜登持续不断抱怨高油价对美国的影响，多头依然会有所忌惮，毕竟拜登手中应对高油价的“武器”比较多，倘若拜登对伊朗进行豁免，那么毫无疑问油价将迎来一波较大的调整。

（文章来源：海通期货）