抛储量不及预期、供给端天花板！铝价有望进一步上涨！

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原标题：抛储量不及预期，供给端天花板！铝价有望进一步上涨！

来源：一德菁英汇　　作者：封帆/Z0014660/　　一德期货有色金属分析师

报告完成时间：2021年6月22日

消息1：国储局近期投放第一批铝锭，第一批销售总量5万吨

细数过去五年三季度铝锭社会库存表现，除去2017年出现暴库的情况，其余年份三季度传统消费淡季表现强劲，社会库存均为出现累库的迹象。2021年5月份电解铝社会库存去库13.9万吨，6月1-21日去库9.5万吨。加上前期国储局公布的抛储细则，抛储或从6-12月每月抛储5万吨，总共抛储35万吨，低于前期市场预期。且当下铝锭社会库存维持高去库，5万吨/月的抛储量难以对铝价行程实际性威胁。

消息2：山东地区电解铝减量替代比例不低于1:1.5

目前山东地区电解铝运行产能超800万吨，魏桥已落地200万吨产能转移云南地区，信发也存在产能向外转移的计划，当下山东电解铝运行产能不存在不合规以及落后产能，且产能几乎不存在省内置换的可能，因此1:1.5的减量置换短期没有影响。但不排除后期其他地区的产能置换也按照减量置换的原则进行，因此存在电解铝运行产能天花板进一步下移的预期，供给端或将进一步首先，预期上利多铝价。

产业调研：消费表现强劲并存有韧性，出口市场表现极为亮眼

华东地区铝锭社会库存去库仍较快，出库量较为平稳，但是到货量明显减少，华南地区铝价表现更显强势，因此更多铝锭运往华南地区，华东地区铝锭供应紧张。

华东地区某工业型材企业表示：他们的下游企业主要生产日用皮用于出口，譬如家用梯子、卷发棒、吹风机等，目前手中尚存1个月订单，且当下仍在随时接单，因此今年消费不会存在季节性淡季的表现，海外需求强劲。

华东地区某铝合金贸易商表示，下游汽车行业相较之下是比较疲软的，主要受芯片供应问题，往年7-8月份为传统消费淡季，贸易量会减少20%，夏季的消费淡季主要受制于高温作业下怕工人出现身体不良反应，当下贸易量尚未出现减弱的迹象。

华东地区某下游企业，主要运用合金生产门把手等小配件直接用于出口，目前集装箱供应紧张，海运费高涨，造成成品质押难以运出，企业加工利润被运费大量侵蚀，但海外订单需求维持良好态势。

当下精废价差相对低位，废铝供应短期难以弥补供给缺口，华东地区由于环保要求，对废铝使用存在一定限制，但河南地区废铝使用比例较高，且政策上由于打造下游加工产业园区进行大规模的招商引资。

总结：短期抛储，美联储等宏观政策方面打压有色商品价格，但沪铝价格表现坚挺跌幅有限，下游消费表现强势，铝锭社会库存去库幅度大，抛储量不及市场预期，供给端天花板存在进一步打压的预期，国内铝尚未进入回收大周期，进口废铝短期难以弥补供给端的缺口，铝价维持逢低布局多头策略不变。

责任编辑：李铁民