生物医药行业周报：中药中医不是短期机会 需要持续关注 我们梳理中药公司近五年基本财务指标 再次强调“3+3”投资线索

　　中药公司近五年数据TOP10梳理，把握迪际变化我们本周对中药公司近五年的基本财务数据进行了梳理，排序出TOP10公司情况：营收和利润的规模的格局已经相对稳定，前十的公司变动不大；但在增速上由于各个公司规模和发展不尽相同，所以每年前10增速都会有变动，特别是利润增速上，近五年TOP2的增速都高于100%，可见中药公司中蕴含着足够弹性空间的销售费用率及研发费用率方面，国内大部分中药企业一直以来都是“重销售、轻研发”，销售费用率高这与产品特性有关，而近5年前10的公司销售費用率确突基本上都在50%以上。但研发费用率也在慢慢提高，2021年前三季度更是出现了两家研发费用率超过13%的中药上市公司(桂林三金和廉练药业)，总市值上，15年间TOP1的中药公司总市值已经从2005年的60亿元出头的老字号(同仁堂)转变为2379亿元的“大白马”(片仔囊)，其中5家公司都一直位列前10，市值体量都在不断增加，但期间排名会有起起伏伏，所以说变化一直都在发生。

　　政策接踵而至，再次强调“3+3”投资线索我们之前的系列专题报告就强调2021下半年的政策驱动或许只是第一步并且还没有完全结束，而2022年开年就有新的政策出台，进一步强化政策变化的因素。着眼当下，中药产业变局正在发生，而其中一定蕴藏着关键的投资线索，而我们也再次强调3+3投资线索，关注3条主线+3点主题

　　3条主线：有老字号的传统品牌中药、有提价能力的特色品种以及有激励保障的低估值标的。

　　老字号：片仔癢、同仁堂、云南白药、广誉远等；能涨价：健民集团(已覆盖，买入评级)，东阿阿胶、太极集团、马应龙、九芝堂等；有激励：华润三九(已覆盖，买入评级)，羚锐制药、昆药集团、江中药业等。

　　3点主题：创新、地城、产业链。

　　中药创新药：以岭药业、廉练药业、天士力、新天药业、方盛制药等地城性中药品牌：贵州三力(已覆盖，买入评级)，桂林三金、特一药业，福璃股份等。

　　中药产业链：上游种植及养殖产业链+中药材质检(信邦制药、振东制药、贵州百灵、聚光科技、菜伯泰科、润达医疗、东富龙、迈得医疗楚天科技等)；中游经销高(中国中药、珍室岛)；下游药店(大春林一心堂、益丰药房、老百姓、健之佳、激玉平民等)；中药全产业链布局(中国中药、九州通等)；中医药服务(固生堂，已覆盖，买入评级))。

　　行情回顾

　　本周医药生物指数下跌3.94%，跑输沪深300約1.55个百分点，跑输上证综指2.29个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周截至周五医药行业PE(TTM，剔除负值)为31.9倍，医药11级子行业中，本周3个子行业板典上涨，10个子行业板块下跌，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨1.6%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌11.6%，本周估值最高的子行业为医院，PE(TTM)为85.56倍

（文章来源：华安证券）