电子行业周报：台股营收透露曙光、先蹲后跳静待佳音

　　本期投资提示：

　　上周，台股9 月营收悉数公布，创12 个月来新高或者9 月份同期新高的不在少数。从台股9 月营收分布来看，大半年以来我们一直强调的“上肥下瘦”(即上游半导体及设备材料，其能见度和安全性较佳；中游各类零组件则有多有空、杂音干扰；最下游组装冲击较大)中的“上肥”仍然没有改变。中游零组件中的PCB 也几乎都创了9 月同期新高。LCD 面板表现则差强人意。被动元件除国巨以外都呈现下滑。比较意外的是“下瘦”有所改善。

　　最下游的OEM/ODM 大厂仁宝创下9 月份同期新高，同时也是12 个月来新高，其他EMS/OEM/ODM 组装厂鸿海、纬创、和硕等，其9 月份MoM 都有两位数以上增长，似乎开始挥别阴霾。

　　关于最近市场较为关注的3Q21 季报数字，我们预计部分重点公司表现不错。由于去年3Q20 国际航运及国内物流恢复，产业链开始拼命集中下单、回补库存，使得去年3Q20基数偏高，因此我们一度认为从YoY 的角度来看，3Q21 季报数字也许不用过度期待，然而目前我们预期重点公司3Q21 季报数字表现不错，和台股7~9 月营收走势基本吻合，也呈现“上肥下瘦”的格局。

　　从目前的信息来研判，3Q21 季报数字预期表现不错的，包括半导体相关(含设备)的北方华创、长川科技、中颖电子、长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技等，中游零组件如LED 相关的三安光电和利亚德、CCL 相关的生益科技、PCB 相关的鹏鼎控股，其他零组件包括当时还没出现明显跌价的一些LCD 面板和被动元件，如三利谱、京东方A、三环集团、风华高科、艾华集团、洁美科技等。

　　今年9~10 月“景气定调之前的空窗期”杂音较多，受到美国债务、全球产业链缺芯少料现象持续、部分缺货涨价的零组件突然开始跌价、恒大集团危机以及多地拉闸限电、电力短缺等问题影响，这些杂音进一步有形成隐忧之势。海外股市方面，从8~9 月起一直到9~10 月间，空方力量热衷于“鼓动杂音”顺势做空，等到11~12 月间，到了国际大厂制定2022 年KPI 之际，也许多方力量就会重出江湖，届时市场开始反映2022 年趋势、做2022 年估值切换。

　　目前正处在9~10 月“先蹲后跳”当中“蹲”的阶段，等到11~12 月可能就是“跳”的阶段，届时我们再重新关注各类电子零组件，我们不妨直接跳过了无新意的iPhone 13，慢慢地把焦点锁定到苹果2022 年 yQkYxO的iPhone 14 及AR 眼镜等新机，接下来的几周，我们会慢慢提及。

　　本周推荐关注部分3Q21 季报表现较佳的公司。

　　2021~2022 看好之标的：立讯精密、歌尔股份、环旭电子、闻泰科技、北方华创、中微公司、华卓精科(即将上市)、韦尔股份、卓胜微、士兰微、传音控股、联创电子、兆易创新、神工股份、三安光电、利亚德、通富微电、长电科技等。

　　风险提示：拉闸限电波及半导体企业；需求受下游影响存在砍单风险；国际贸易形势进一步恶化等

（文章来源：上海申银万国证券研究所）