豆类期货周报：盘面或延续高位震荡 关注月底美豆种植意向报告

　　主要观点

　　行情回顾。上周连粕延续强势，前4 日连续刷新高位，周五受美豆出口销售不及预期以及国内大豆抛储传言影响，多头资金获利了结，盘面回调整理。截至3月25 日，M2205 报收4347 元/吨，周收涨1.83%。截至3 月22 日，美豆非商业基金净多持仓218636 张，环比增1037 张。

　　基本面分析。南美方面，截至3 月17 日，巴西大豆收割率69%，去年同期为59%。Conab3 月报告下调巴西大豆产量至1.2277 亿吨，2 月预测为1.2547 亿吨，去年1.38153 亿吨。阿根廷方面，截至3 月23 日，有70.5%进入鼓粒期，34%进入成熟期，3 月罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量预测至4000 万吨，布交所则维持4200 万吨预估不变。南美减产炒作已基本结束，美国大豆下月开始种植，目前天气炒作尚未开始，重点关注本月底美豆种植意向报告数据，2 月USDA 论坛预测为8800 万英亩，去年为8720 万英亩。

　　国内方面，目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于同期低位，根据船期预计3、4和5 月进口大豆到港分别为659.75、770 和870 万吨，预计4 月随着大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内高基差或迎来向下拐点。需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖利润持续下滑，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，因此豆粕需求主要表现为刚需，下游库存水平降至一周左右后市展望。基本面方面，美豆种植下月开始，目前市场重点关注本月底美豆种植意向报告，国内进口大豆及豆粕库存仍处于低位，但下月起进口到港大豆逐渐增加，同时下游亏损对高价饲料需求下降，豆粕高基差或已迎来拐点，但连盘走势仍跟随外盘为主，由于乌克兰今年春播面积可能较去年减半，全球农产品供给将受到影响，资金推动下预计连粕或仍随外盘延续高位震荡，建议短线轻仓操作，5-9 反套可继续持有，注意风控，关注本周四晚种植意向报告指引。

（文章来源：国都期货）